武钢权证交易资料

　　

权证类型	欧式认购	欧式认沽
权证代码	580001	580999
存续期限	12个月(05/11/23-06/11/23)
上市份额	4.74亿份	4.74亿/份
行权比例	1:1	1:1
行权价格	2.9元	3.13元
结算方式	股票兑付
行权价格调整	预计06年年中分红0.30元/股
无风险利率	2.25%
隐含波动率	43%
权证交易费用	权证交易佣金不超过交易金额的0.3%；行权时向登记公司按过户股票的面值缴纳0.05%的股票过户费用

　　研究报告 　　

　　一、 权证连续创设制度将于11月28日 正式实施，对权证投机形成短期心理压制 　　

　　上海证券交易所11月22日发布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》。《通知》明确，取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司可作为“创设人”，按照《通知》的相关规定创设权证。至此，市场议论已久的权证产品创设机制得以建立。《通知》自2005年11月28日起施行。根据已经发布的公告，武钢权证将于23日上市。由于上述《通知》将于11月28日起正式实施，也就是说，最快自28日起，武钢权证就可能被连续创设。(被权证掩盖的另类爆发机会，通过在线咨询或者拨打021-51036988立即获得我们送出的另类爆发牛股一只。) 　　

　　从国际经验来看，标准权证产品都有一种被称为“连续创设”的机制，这种机制允许发行人或其他合格机构及时增加权证供应量。当权证价格失衡，发行人或其他合格机构发现有利可图时就会适时创造并出售新的权证，权证价格自然向合理价格回归。宝钢权证的出现活跃了市场，对于产品创新具有积极意义。但宝钢权证的交易也出现了价格剧烈波动的现象，其中一个重要原因就是产品机制上缺乏创设机制，当市场需求增加，其价格自然上涨。(年底大行情，翻倍新龙头) 　　

　　由此看来，武钢权证可能成为第一只被连续创设的权证，创设人创设的权证与武钢认购权证或武钢认沽权证相同，并使用同一交易代码和行权代码。这样当权证价格失衡，发行人或其他合格机构发现有利可图时就会适时创造并出售新的权证，权证价格自然向合理价格回归，所以会对武钢权证的过度投机炒作形成心理压制。 　　

　　表一、G武钢股份前十大流通股名单

　

股东名称	持有数量(万股)	占流通股合计比例(%)
上证50交易型开放式指数证券投资基金	6095	2.57
红塔证券股份有限公司	6090	2.57
安顺证券投资基金	5100	2.15
中青旅股份有限公司	4095	1.73
易方达50指数证券投资基金	3620	1.53
长江证券有限责任公司	3455	1.46
全国社保基金一零四组合	3400	1.44
银丰证券投资基金	3080	1.3
银河银泰理财分红证券投资基金	2560	1.08
中信经典配置证券投资基金	2170	0.92
合计	39,670	16.75

　　资料来源：德鼎投资根据今年三季度报表静态测算 　　

　　二、 预计，初期连续创设的武钢认购权证或武钢认沽权证规模都不会很大，对23日上市的武钢权证中短期内的炒作实际影响不大 　　

　　静态估算：股改后G武钢的户均持股达到1.6万股，股票集中度较高。从G武钢的前十大流通股股东看，主要是以基金等为主，每个机构投资者平均持有3967万股G武钢。《通知》要求，创设认购权证的，要在履约担保证券专用账户全额存放武钢股份股票，用于行权履约担保；创设认沽权证的，要在履约担保资金专用账户全额存放现金，用于行权履约担保。(年底大行情，翻倍新龙头) 　　

　　所以，创设人必须拥有足够数量的G武钢股份或现金，因此，创设人在设立武钢认购权证之前，理论上要买足接近4000万股的G武钢才能拥有足够的备兑股份，这样才能通过切实影响G武钢的股价来对其创设的权证价格进行价格指导。因为G武钢被基金高度集中持有，创设人在买入足够数量的G武钢股份之后，必将对股价上涨形成促动，建议投资者可适当关注G武钢股票。(被权证掩盖的另类爆发机会，