透过表象读年报 - 入市必读

透过表象读年报

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主持人：在市场崇尚价值投资的今天，投资者越来越重视上市公司的基本面状况，目前正是年报披露高峰期，你们认为炒股的时候需要仔细阅读年报吗？
　　从披露的内容和质量来看，现在的年报和以前的年报不同了。由于管理层抓得紧，类似以前年报中那种大肆玩假的手法，上市公司已经不敢做了
。所以，目前的年报比以前规范很多，也更加可信了。对我们的投资选股有很大的作用。
　　确实存在这种情况，例如我选中的*ＳＴ兴发，从表面上看是盈利６５０万元，也就是每股收益1分钱。别看不多收益捕打，好歹人家也是扭亏为盈啊，于是我就买进了。后来仔细阅读年报才发现，如果扣除非经常损益后，竟然转变为亏损３亿元。我感到非常惊讶，赶紧卖掉了，幸好现在是牛市，这要是在熊市里，就等于我买回来一个“地雷”了。
　　其实，通过各种手法将公司年报打扮漂亮些，这在绩差公司里已经是司空见惯的事情了，例如：*ＳＴ兴发是因为获财政补贴３亿元，公司财报才得以改写。还有的是通过重组方注入资金解困，如Ｓ*ＳＴ数码。此外，2006年，监管部门力推的“清欠”工作也为年报增色不少。如*ＳＴ嘉瑞就是因为实际控制人偿还了全部资金占用共计５．２６亿元，冲回计提的坏账准备而实现盈利。但是这样的业绩缺乏持续性，投资价值也不大，我认为还是应该关注绩优公司的年报。
　　我认为值得注意的是：无论是绩优还是绩差公司，都显示出非经常损益对年报业绩具有“催肥”作用。例如：我买进的安泰集团在2006年焦碳行业不景气的情况下业绩仍出现小幅增长，主要是因为公司出售了2400万股的民生银行股权从而带来了1亿多元的投资收益。但这类投资收益毕竟是偶然性的，不可能每年都有。因此，对于这类业绩增长的股票，我们就不能从长远的投资价值来考虑了。
　　主持人：看来阅读年报一定要透过表象看本质，不能仅仅关注表面的收益情况，更要了解利润的来源和上市公司的长久发展趋势。那么，你们在通过年报投资时有什么经验和诀窍吗？
　　我看年报比较重视基数的问题，基数过小或过大的股票，我都不买。有些上市公司虽然业绩增长了50%甚至是100%，但是在上一年的基数只有每股0.01元，增长50%不过是0.015元，增加100%只不过是0.02元，对股价没有实质性的支撑力度，这样的股票没有买进的必要。另外，基数过大的话，上市公司就没有更大的发展空间了，例如：驰宏锌锗每股收益高达5.32元，同比大幅增长近7倍，但是如此之高的业绩想要更上一层楼，就难上加难了。

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