主流资金继续调仓　积极短线参与强势股炒作

近期市场再次横盘震荡，大盘在1100点附近处于进退两难的境地。从盘面看，市场投机气氛较浓，短线资金成为活跃盘面的主要力量。从后市行情的演绎看，笔者以为，题材炒作将继续成为近期市场的主要特征。对于中小投资者而言，继续坚持短线策略能更好地规避市场的风险。

　　主流资金继续调仓

　　随着市场的发展，目前主流机构投资者的力量在不断壮大，基金、社保基金、保险资金、QFII等资金量在不断增加。其中，基金目前依旧是主要的机构投资者，其投资行为对市场的影响依旧起到主导作用。第三季度投资组合显示，基金整体上继续进行持仓结构的调整，对景气度下降的行业个股继续予以坚决减持。近几天盘面的表现也显示，基金依旧在进行持仓结构的调整，主要表现在两个方面。一是对业绩下滑预期较大的个股继续予以减持。如中集集团在周一出现大幅下跌；而昨日不少核心资产股也大幅下跌，位居两市跌幅榜前列，如福耀玻璃、振华港机等。二是对第三季度增仓，但累计上涨幅度较大的个股进行获利了结操作。如商业零售类的合肥百货、食品饮料类的山西汾酒等个股。

　　我们认为，基金之所以继续进行持仓结构的调整，主要在于对后期市场走势持谨慎的态度。从基金公司披露的四季度投资策略报告看，宏观经济缺乏亮点、高油价的压力继续存在等因素，使得多数上市公司业绩存在较大的业绩下滑预期。事实上，数据统计也显示，在上市公司披露的2005年度业绩预告中，60％左右的公司业绩不容乐观。因此，对于注重上市公司基本面的基金而言，防御型的投资策略成为其适宜的选择，操作上也就表现为不动或少动。

　　游资尝试挖掘新热点

　　从大盘首次跌至千点以来的表现看，游资成为市场行情的主导者。在如火如荼的股改对价行情中，游资充分利用股改良好的政策氛围，大规模进行对价题材的炒作，主导了一波中级别的反弹行情。而随着游资大规模地获利了结，大盘也开始了持续的调整态势。近期，由于股改已经进入关键时期，政策面明显又开始偏暖。近期在京召开的股改座谈会明确指出，管理层将在保持市场稳定的前提下有序推进股改。同时，为继续给股改推进营造良好的氛围，管理层相继出台了关于提高上市公司质量以及上市公司股权激励等相关文件。另外，市场也继续存在股改配套政策进一步出台的预期。

　　政策面的再次趋暖为游资的重新活跃提供了较好的机会。从近期市场的表现看，大股东归还占款概念、并购概念开始受到部分游资的炒作。从目前看，并购题材已经成为一个较为持续的热点，不仅包括国内公司资金的并购，如长虹之收购美菱电器，海信之收购科龙电器等；外资并购题材也开始受到市场炒作，如近期水泥板块的整体活跃就与此不无关系。

　　控制仓位短线思维

　　近期盘面表明，对于中小投资者而言，短线思维有其合理性。一是目前国内股市正在进行深层次的变革，市场游戏规则在重构中，在此背景下，不确定性因素明显增加，长线资金入市的积极性明显不足，市场资金短期行为明显。二是目前市场资金明显偏紧。一方面，主流资金如基金面临较大的赎回压力；另一方面，年终结账的因素也使得游资介入的积极性和规模受到限制。因此，从目前盘面看，游资炒作题材的力度也明显不足。三是中小投资者在市场更多地扮演着交易者的角色。由于资金量小，大多数中小散户在操作上不会像基金等机构投资者那样越跌越买。提高资金的使用效率是大多数中小投资者适宜的选择。

　　因此，在目前市场交投甚为清淡，行情较为低迷的情况下，稳健的投资者可继续观望等待市场好转，而激进的投资者可在控制仓位的情况下参与强势股的短线操作。以下两只强势股可适当关注；其一是齐鲁石化，公司作为我国大型石化上游企业，具有较强的竞争能力；此外，目前市场对中石化整合下属A股公司的预期较强烈，这将支撑该股股价走强。其二是冀东水泥，公司是华北最大的水泥生产企业，生产原料中掺有不少于30％的煤矸石、石煤粉煤灰、烧煤锅炉炉底渣等原料，符合国家环保要求。外资并购国内水泥行业公司也使得该股存在外资并购题材预期。