以证代股的计算方法

在某些时候，投资者会选择沽出正股而买入权证，目的可能是为了降低成本，套回资金作其它投资，或者是对正股短期表现很有信心，所以希望以权证争取更高的回报。

　　如目的是降低成本，那么要争取与原先持有正股相等的回报，投资者可以用对冲值计算出应该买多少权证以代替正股。举例原先持有10,000股国寿正股，计划换马至对冲值为53%的国寿认购证，需要买入认购证的数量是：正股数量÷(对冲值÷换股比率)=10,000股÷(0.53÷10)=18,8679股。

　　投资者要买入19万份国寿权证，才可维持与买正股相当的盈利。执笔时国寿报25港元，买入10000股需要本金25万港元，而国寿认购证每份为0.231港元，买入19万份成本为43,890港元，即以证代股可节省82%的资金成本。虽然这种计算方法是假设了权证没有时间值损耗及引伸波幅维持不变，两因素最终会令结果有所出入，但也可让大家对该买多少权证有大概的预算。

　　那么，买多少权证可代表一张期指呢？其实，计算方法与股份权证的差不多，同样是要运用权证的对冲值，不过投资者首先要明白，期指移动1点相当于50港元，因此在计算时也要增大50倍。以一只贴价恒指认购证为例，权证对冲值约50%，换股比率为6500兑1，要争取相当于1张期指的回报，需要买入的权证数量为：期指1点代表金额÷(对冲值÷换股比率)=50÷(0.5÷6500)=650,000份。意思是买入65万份恒指认购证，便等同持有1张期指多仓。当然，这也假设了权证没有时间值损耗以及引伸波幅维持不变。