火热行情中如何寻找旮旯投资机会

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　　未股改板块黄金满地

　　2007年3月21日未股改板块几乎全线涨停，风头出尽。

　　有关数据显示，未股改板块以13.4%的涨福位居50个概念板块涨幅之首，显示出资金对该板块的持续抢筹活动。

　　其实未股改板块早已掀起掘金热潮。从未股改板块和上证综指的日线走势叠加图中(见图表1)，我们可以很清晰地看到，未股改板块新年以来走势超强，以一种特立独行的姿态不断创出新高。特别是在大盘遭遇1月末和2月末两次剧烈调整后反复盘整时，未股改板块反而呈现明显加速之势。截至3月21日未股改板块的1季度升幅已经接近翻番，而同期大盘的涨幅约为13.7%，未股改板块跑赢大盘幅度达到80多个点。其中最令人叹为观止的是S前锋（600733 行情,资料,评论,搜索），自从2007年2月6日戴上S帽子后一口气拉出25个连续涨停板，创下了有史以来两市连续涨停的最高纪录。S前锋现象绝非独此一家，未股改板块中SST幸福（600743 行情,资料,评论,搜索）连续14个涨停，S宝龙（600988 行情,资料,评论,搜索）连续10个涨停板、SST万鸿（600681 行情,资料,评论,搜索）21个涨停板，中间仅停顿了一次。

　　未股改板块为什么突然呈现明星荟萃之象呢？补涨和含权溢价是根本原因。

　　由于去年11月初媒体刊登了监管部门关于“年底之前未能进入股改程序的上市公司明年起将面临股票交易机制上的限制，而未股改的大市值公司则有可能从相关成份指数中剥离”的意向，导致短期内未股改公司经受了较大的抛力，从图表1我们明显看出未股改板块去年末的走势是弱于大盘的。随着股改盖棺定论进入倒计时，未股改股票已然成为稀缺品种，从近期的股改困难户表现看，各公司都正在试图通过清欠沟通、资产注入、重组等方式加快融入大部队的步伐，一旦公司摘掉Ｓ帽子，则日涨跌幅限制立马就能恢复成10个点。基于对上市公司股改姿态的期望，未股改板块有了快马加鞭补涨的动力。

　　那么未股改公司的上涨动力仅仅来之于补涨吗？如何理解S前锋、S阿继动则4、5倍的涨幅呢？(见图表2最后四家未股改公司)未股改公司的上涨空间到底有多大呢？笔者要提醒大家千万不要忘记，几十家未股改公司是两市最后的含权品种，隐含的送权期望是其理应享受估值溢价的原因，更别说资产注入重组给公司带来的额外价值。简单地以10送3的股改方案来计算，含权的未股改品种就至少应该比指数溢价30%。

　　理解了未股改股票的上涨动力，寻找建仓品种就相对简单了。经过统计笔者发现，即使经过了短期暴涨，仍有很多品种累计涨幅是落后于同期大盘的(参见图表2)。其中基本面较好、补涨空间较大的品种可以作为我们的重点关注对象，而沪深300的成份股(比如600688S上石化)由于其战略地位的特殊性，更可以看高一线。

　　定向增发狂炒中掘金

　　定向增发，是指上市公司以新发行一定数量的股份为对价，取得特定资产的行为。定向增发的过程中，上市公司往往有收购资产、吸收合并、引入战略投资者、资产重组等目的。

　　指数频创新高，投资者信心空前高涨，曾经被视为“圈钱”而遭遇冷落的定向增发突然变身香饽饽受到热情追捧。根据笔者的跟踪研究，在增发预案出台前后、到股东大会通过乃至监管部门批准，是标的股票涨势最疯狂的阶段，而一旦正式获批后反而会有一定程度的抛压。换而言之，信息的畅通和时效性，是把握定向增发掘金机会的关键要素。

　　作为相对弱势的中小投资者，是不是就只能袖手旁观错失良机了呢？或者就道听途说盲目追涨呢？笔者以为只要用心分析，其中的机会还是有可能把握的。

　　首先，我们可以关注的是央企中只有一家控股上市公司的类型，比如中国保利集团旗下的保利地产（600048 行情,资料,评论,搜索）、中国卫星通信集团旗下的中卫国脉（600640 行情,资料,评论,搜索）、武汉邮电科学研究院旗下的烽火通信（600498 行情,资料,评论,搜索）、中国对外贸易运输集团公司旗下的外运发展（600270 行情,资料,评论,搜索）等等。作为央企在资本市场的唯一窗口，央企重组注资别无他选。

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